中国鱼粉市场热点聚焦
时间: 2026年11月4日
报告日期：2026-11-04
报价口径：钢联（Mysteel）秘鲁超级蒸汽鱼粉（蛋白68%以上）｜ 进口数据：海关总署 ｜ 全球产量：IFFO
核心结论
秘鲁 2026 年中北部 B 捕季被正式取消（10月16日 PRODUCE 决议），全球鱼粉产量跌至 2016 年以来最低（IFFO 10月预估 <460万吨）；国内港口库存跌破 11 万吨（钢联，2026-11-02：10.85万吨，近五年最低），秘鲁超级蒸汽鱼粉现货报至 26,000–26,500 元/吨，创历史新高。但高价已触发需求负反馈：饲料厂下调配方比例、转向国产与东南亚货源，10月30日–11月1日约 10 家饲料企业养殖淡季罕见密集提价。后市大概率高位震荡、价高量缩，方向性拐点取决于 2027 年 A 季配额与厄尔尼诺演变。
关键数字速览
| 指标 | 数值 | 来源与时点 |
|---|---|---|
| 秘鲁超级蒸汽鱼粉现货 | 26,000–26,500 元/吨（历史新高） | 钢联 2026-11-03 |
| 全国主要港口鱼粉库存 | 10.85 万吨（近五年最低） | 钢联 2026-11-02 |
| 1–9 月鱼粉进口 | 111.23 万吨，同比 -30.0% | 海关总署 |
| 秘鲁 A 季配额完成率 | 24.6%（配额191.4万吨 vs 实捕47.1万吨） | PRODUCE/IMARPE（转引自卓创 2026-10-23） |
| 前三季度水产饲料产量 | 2,058 万吨，同比 +10.0% | 农业农村部/中国饲料工业协会 |
| 2026 年全球鱼粉产量 | <460 万吨，2016 年以来最低 | IFFO 10月预估（非一手来源） |
一、价格：一年涨超50%，10月底近乎垂直拉升
| 时间节点 | 秘鲁超级蒸汽鱼粉（元/吨） | 备注 |
|---|---|---|
| 2025 年均价 | 约11,661 | 同比-2.5%，市场尚平稳 |
| 2026 Q1 均价 | 14,302 | 同比+36% |
| 2026-04-10 | 16,450 | 较年初+18.8% |
| 2026-05 中旬 | 约19,500 | — |
| 2026-07 中旬 | 24,000 | 年内前高 |
| 2026-08 中旬 | 约22,500 | 国产上市+东南亚走弱，阶段性回调 |
| 2026-09-30 | 22,900–23,000 | 反弹启动 |
| 2026-10-16 | 24,000–24,500 | 破前高（同日秘鲁宣布B季取消） |
| 2026-10-22 | 25,000 | 部分报价冲至25,000 |
| 2026-10-28 | 25,900–26,000 | 单日最高涨1,000元 |
| 2026-11-02/03 | 26,000–26,500 | 历史新高后高位盘整 |
- 5 月中旬至今约 5 个月累计上涨约 6,500 元/吨（涨幅超三成），较 2025 年同期高出近五成。
- 同等级参考（钢联 2026-11-03）：进口日本级 24,900–25,500 元/吨，普通级 65/150 约 23,000–23,500 元/吨，国产 65% 蛋白 19,800–20,000 元/吨。
- 外盘：秘鲁本季超级蒸汽鱼粉预售参考价 CNF 3,450 美元/吨（10月自3,600–3,700美元下调150美元跟随智利回落）；秘鲁厂商几无可售库存、惜售不主动报价。汇易网 11月3日"进口普通级别鱼粉全国均价" 23,076 元/吨（普通级口径，与超级蒸汽级不可直接比较）。
- 关键价差信号：秘鲁与国产/印度同等蛋白货源价差拉大至 3,000–4,000 元/吨，配方替代压力持续累积。鱼粉/豆粕比价已扩大至 6.4 倍以上（华泰证券 2026-10-28，非一手来源，需核实原文）。
- 汇率折算参考：按 2026-11-04 央行中间价（1美元=6.7180元，1欧元=7.5043元），25,000 元/吨 ≈ 3,721 美元/吨 ≈ 3,331 欧元/吨（国内现货含税口径，高于外盘 CNF 报价属正常）。
来源：钢联（Mysteel）日报 2026-11-02/11-03；汇易网 2026-11-03；国际饲料发展网 2026-10；华泰证券 2026-10-28（非一手来源，需核实原文）；中国外汇交易中心 2026-11-04
二、供给端：秘鲁捕季"A季打了两折，B季直接归零"
2026 年 A 季（中北部）：配额 191.4 万吨（同比 -36.2%），6月11日提前停捕、8月20–21日正式关闭，实际渔获约 47.1 万吨，完成率仅 24.6%。作为对照，2025 年中北部 B 季产量约 160 万吨、配额完成度 98%。
| 捕季 | 配额（万吨） | 实际渔获（万吨） |
|---|---|---|
| 2026 A季（中北部） | 191.4 | 47.1 |
| 2025 B季（对照） | 约163 | 约160 |
| 2026 B季（中北部） | 0（取消） | 0 |
| 2026 南部捕季 | 25.1 | 0.43（截至8月10日） |
B 季取消：IMARPE 科考显示鳀鱼总生物量 512 万吨（较长期均值低约 25%），幼鱼尾数占比 79%（重量占 65%），鱼体偏瘦、含油率不足 1%，不达工业化捕捞标准。10月20日秘鲁授权的 15 天白鳀探索性捕捞属资源调查性质（资源量约 24 万吨），渔获不进入商业流通，不构成增量。
气候背景：秘鲁因厄尔尼诺风险宣布渔业 120 天紧急状态（8月24日起）；NOAA 预计 2026 年北半球秋冬出现极强厄尔尼诺概率超 90%。厄尔尼诺影响存在滞后效应，2027 年 A 季同样高危。
来源：卓创资讯/腾讯财经 2026-10-23；华泰证券 2026-10-28（非一手来源，需核实原文）；IMARPE/PRODUCE 官方决议（转引自上述媒体）
三、进口与库存：产量十年最低，港口库存见底
全球：IFFO 10月预估 2026 年全球鱼粉产量低于 460 万吨，为 2016 年以来最低；鱼油约 115 万吨。秘鲁全年捕捞量约 47 万吨，较 2025 年 407 万吨下降约 88%，折鱼粉产量或不足 12 万吨。
中国进口（海关总署）：
| 时段 | 进口量 | 同比 |
|---|---|---|
| 1–6 月 | 77.48 万吨 | -22.9% |
| 1–8 月 | 101.38 万吨 | -28.7% |
| 1–9 月 | 111.23 万吨 | -30.0% |
| 9 月单月 | 98,470 吨 | -40.7% |
港口库存走势：2024-10 峰值 36.5 万吨 → 2026-06 末 15.34 → 09-03 14.37 → 10月中 12.29 → 10-28 11.43 → 11-02 10.85 万吨，延续 9 月下旬以来去库。
进口结构"去秘鲁化"：1–9 月自秘鲁进口占比降至 35.4%（上年同期 48.5% 起）；6–7 月越南连续两月在量与额上超过秘鲁，秘鲁单月份额一度从 56% 骤降至 19%、越南升至 22%。上半年越南 96,558 吨、印度 74,214 吨、智利 71,526 吨，印度已升至第三大来源地。中国鱼粉对外依存度约 87%，替代源在数量与品质上均难完全对冲高蛋白缺口。
库存结构风险：秘鲁高蛋白散货稀缺，货源高度集中于少数大贸易商，"大户定价、小户跟涨"，现货流通被进一步锁紧。
来源：海关总署月度进口数据（转引自钢联 2026-10-30、卓创资讯 2026-10-23）；钢联库存数据 2026-11-02；IFFO 10月预估（转引自玉湖百应资讯 2026-10，非一手来源）
四、需求端：总量增长但负反馈已启动
饲料产量仍是增长赛道：2026 年前三季度全国工业饲料总产量 26,167 万吨（同比 +3.5%），其中水产饲料 2,058 万吨（同比 +10.0%）；上半年增速曾达 +17.4%，三季度受鱼价回调与病害影响回落。10 月以来头部企业饲料销量环比继续改善，四季度虾蟹料需求有望改善。
但高价正在压制采购：饲料厂普遍"随用随采"、大幅下调秘鲁鱼粉添加比例，转向国产及越南、印度 65% 蛋白货源；低鱼粉、无鱼粉配方加速落地。苗料、开口料因氨基酸平衡与诱食性要求几乎无替代空间，刚性补库需求仍在。
饲料第二轮涨价潮（10月30日–11月1日生效，养殖淡季罕见）：
| 品种 | 提价幅度（元/吨） | 代表企业 |
|---|---|---|
| 鳜鱼料 | +600 | 珠海海龙、江门容川、中山粤海、江门澳华等 |
| 虾蟹/龙虾料 | +400~600 | 湖南澳华、荆州澳华、广东东腾、顺德旺海等 |
| 加州鲈料 | +300 | 高要海大、湛江海大、阳江海壹等 |
| 普水颗粒料/膨化料 | +150~300 | 天门通威等 |
成本测算：配方鱼粉占两成的饲料每吨成本 + 约 1,520 元，占三成 + 约 2,280 元；折到每斤鱼，加州鲈等高鱼粉系数品种 +0.8~1.7 元/斤，草鱼、鲤鲫等低占比品种 +0.4~0.6 元/斤。
养殖端被"剪刀差"夹击：饲料涨、鱼价跌——鳜鱼塘口价从 8 月 50 多元/斤跌至 24 元/斤，大闸蟹、加州鲈同样低迷；饲料成本占鳜鱼养殖成本可达 80% 以上。
来源：农业农村部/中国饲料工业协会 2026-10；农财宝典-大国渔业（网易号转载）2026-10底；国际饲料发展网 cnfeed 2026-10；头条《鱼粉冲上26000元/吨》2026-11
五、产业链传导链
厄尔尼诺+配额收紧 ─➜ 全球供给收缩 ─➜ 进口骤降 ─➜ 港口库存见底 ─➜ 鱼粉历史新高 ─➜ 饲料提价 ─➜ 养殖承压
（秘鲁A季24.6%、 （2026年<460万吨， （1-9月-30%， （10.85万吨， （26,000-26,500 （特水料+300~600 （鱼价低迷、
B季归零） 十年最低） 秘鲁份额35.4%） 近五年最低） 元/吨） 元/吨） 配方替代加速）
反向声音与风险提示：本轮涨价根源在供给侧而非需求扩张——一旦气候与配额形势缓解（2027 年厄尔尼诺若如期转弱），存在快速回调风险；若饲料涨价函停留在通知层面、实际成交价未跟上，说明厂家仍有低价混配库存，实际缺口轻于测算。另需警惕鱼油短缺（已从约 2,500 美元涨至约 4,000 美元/吨）向三文鱼、对虾及 EPA/DHA 原料的二次传导。
六、后市展望与观察窗口
基准判断：高位宽幅震荡，深跌基础不具备，但单边上涨动能已减弱。
- 下方支撑（刚性）：B 季归零成定局，11–12 月到港量继续下滑；港口库存低位且货源集中；外盘无货可售；IFFO 判断紧张或延续至 2027 年上半年。
- 上方约束（弹性）：与国产/东南亚 3,000–4,000 元价差使替代加速；养殖旺季结束、投喂量季节性下降；养殖端亏损严重，提价传导阻力大。
- 结构分化：高规格秘鲁超级蒸汽鱼粉易涨难跌；普通级及国产、东南亚货源价格重心偏弱，品质价差继续扩大。
三个关键观察窗口
| 窗口 | 观察要点 |
|---|---|
| ① 2026年11–12月 | 到港量与实际成交：若涨价函未落地为成交价，说明低价库存仍在，实际缺口轻于测算 |
| ② 2027年3–6月苗料期 | 春节备货抽干库存后，开春投苗撞上苗料/开口料需求高峰（几乎无替代）；2027 上半年进口量推算或仅 45–60 万吨，比常年少四分之一到四成 |
| ③ 2027年A季评估 | IMARPE 资源评估 + ENFEN 海温结论：若 A 季配额再度收缩，行情可能重启；若厄尔尼诺转弱、捕捞恢复，鱼粉回落将带动水产料吨利修复（华泰观点，非一手来源，需核实原文） |
产业链相关标的（口径：2026年半年报/公开披露）
| 公司 | 关联逻辑 |
|---|---|
| 百洋股份 | 饲料原料业务为远洋鱼粉、鱼油产销，2026H1 该业务营收 2.26 亿元，同比 +41.36%，占营收 11.04%——直接受益于价格上行 |
| 海大集团 | 2026H1 海外饲料销量增速超 25%；鱼粉高位对东南亚、拉美海外饲料盈利形成挤压 |
| 粤海饲料 / 美农生物 | 鱼粉替代技术储备（氨基酸平衡、诱食性）与酶解蛋白产品，受益于低鱼粉配方趋势 |
水产料龙头的核心逻辑：采购能力、配方迭代与提价能力差异将拉开毛利分化，具备产品力优势的虾特料龙头有望提升市占率。
来源：头条《秘鲁B季零配额封港》2026-10；华泰证券《厄尔尼诺投资指南》2026-10-28（非一手来源，需核实原文）；公司 2026 年半年报公开披露
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