Annulation de la saison B : le relevé scientifique de l'IMARPE a montré une biomasse totale d'anchois de 5,12 millions de tonnes (environ 25 % en dessous de la moyenne de long terme), les juvéniles représentant 79 % en nombre (65 % en poids), les poissons présentant des corps maigres, une teneur en huile inférieure à 1 %, ne répondant pas aux normes de pêche industrielle. La pêche exploratoire de 15 jours autorisée par le Pérou pour l'anchois blanc le 20 octobre constituait par nature un relevé des ressources (volume de ressources d'environ 240 000 tonnes), et les captures n'ont pas été mises dans le circuit commercial et n'ont pas constitué une offre supplémentaire.
Contexte climatique : le Pérou a déclaré un état d'urgence de 120 jours pour la pêche en raison du risque El Niño (à partir du 24 août) ; la NOAA s'attend à ce que la probabilité d'un El Niño très fort à l'automne et en hiver 2026 dans l'hémisphère Nord dépasse 90 %. L'impact d'El Niño présente un effet retard, et la saison A 2027 est également à haut risque.
> Sources : Zhuochuang Information/Tencent Finance 2026-10-23 ; Huatai Securities 2026-10-28 (source non primaire, texte original à vérifier) ; résolutions officielles IMARPE/PRODUCE (citées d'après les médias ci-dessus)
III. Importations et stocks : production au plus bas depuis une décennie, stocks portuaires touchant le fond
Monde : l'estimation d'octobre de l'IFFO situe la production mondiale de farine de poisson 2026 sous les 4,6 millions de tonnes, le plus bas depuis 2016 ; huile de poisson environ 1,15 million de tonnes. La capture annuelle du Pérou est d'environ 470 000 tonnes, en baisse d'environ 88 % par rapport à 4,07 millions de tonnes en 2025, ce qui équivaut à une production de farine de poisson possiblement inférieure à 120 000 tonnes.
Importations chinoises (Administration générale des douanes) :
| Période | Volume des importations | Variation annuelle |
|---|---|---|
| Janv.–juin | 774 800 tonnes | -22,9 % |
| Janv.–août | 1 013 800 tonnes | -28,7 % |
| Janv.–sept. | 1 112 300 tonnes | -30,0 % |
| Septembre (mois seul) | 98 470 tonnes | -40,7 % |
Évolution des stocks portuaires : pic de 365 000 tonnes en 2024-10 → 153 400 à fin 2026-06 → 143 700 au 09-03 → 122 900 à la mi-octobre → 114 300 au 10-28 → 108 500 tonnes au 11-02, poursuite du déstockage depuis fin septembre.
Structure des importations "dé-péruanisation" : les importations en provenance du Pérou de janvier à septembre sont tombées à 35,4 % (contre 48,5 % à la même période l'an dernier) ; en juin-juillet, le Vietnam a dépassé le Pérou en volume et en valeur pendant deux mois consécutifs, et la part mensuelle du Pérou a même chuté de 56 % à 19 %, tandis que celle du Vietnam est montée à 22 %. Au premier semestre : Vietnam 96 558 tonnes, Inde 74 214 tonnes, Chili 71 526 tonnes ; l'Inde est devenue la troisième source. La dépendance extérieure de la Chine à la farine de poisson est d'environ 87 %, et les sources alternatives peinent à compenser pleinement le déficit en protéines de haute qualité, tant en quantité qu'en qualité.
Risque lié à la structure des stocks : les cargaisons en vrac péruviennes à haute teneur en protéines sont rares, et l'offre est fortement concentrée entre quelques grands négociants, avec "les grands négociants fixant les prix et les petits négociants suivant la hausse", ce qui resserre encore la circulation au comptant.
> Sources : données d'importation mensuelles de l'Administration générale des douanes (citées d'après Mysteel 2026-10-30, Zhuochuang Information 2026-10-23) ; données de stocks Mysteel 2026-11-02 ; estimation d'octobre de l'IFFO (citée d'après Yuhu Baiying Information 2026-10, source non primaire)
IV. Côté demande : volume total en croissance mais rétroaction négative déjà amorcée
La production d'aliments pour animaux reste sur une trajectoire de croissance : au cours des trois premiers trimestres de 2026, la production nationale d'aliments composés industriels s'est élevée à 261,67 millions de tonnes (+3,5 % en glissement annuel), dont 20,58 millions de tonnes d'aliments aquacoles (+10,0 % en glissement annuel) ; la croissance du premier semestre a même atteint +17,4 %, avant de reculer au troisième trimestre sous l'effet de la correction des prix du poisson et des maladies. Depuis octobre, les ventes d'aliments des entreprises leaders continuent de s'améliorer d'un mois sur l'autre, et la demande d'aliments pour crevettes et crabes au quatrième trimestre devrait s'améliorer.
Mais les prix élevés freinent les achats : les usines d'aliments "achètent au besoin" et ont fortement réduit le taux d'incorporation de farine de poisson péruvienne, se tournant vers des sources nationales, vietnamiennes et indiennes à 65 % de protéines ; les formules à faible teneur en farine de poisson et sans farine de poisson sont dé
El Niño + resserrement des quotas ➜ contraction de l'offre mondiale ➜ effondrement des importations ➜ stocks portuaires au plus bas ➜ farine de poisson à un niveau record ➜ hausse des prix des aliments ➜ aquaculture sous pression
(Saison A au Pérou 24,6 %, (2026 <4,6 millions de tonnes, (janv.-sept. -30 %, (108 500 tonnes, (26 000-26 500 (aliment aquacole spécialisé +300~600 (prix du poisson atones,
saison B zéro) plus bas en dix ans) part du Pérou 35,4 %) plus bas niveau depuis près de cinq ans) yuans/tonne) yuans/tonne) substitution par formule en accélération)
Voix contraires et avertissements sur les risques : La racine de cette vague de hausses de prix se situe du côté de l'offre plutôt que d'une expansion de la demande — une fois les conditions climatiques et de quotas assouplies (si El Niño s'affaiblit comme prévu en 2027), un risque de correction rapide existe ; si les lettres de hausse des prix des aliments restent au stade d'annonce et que les prix de transaction réels ne suivent pas, cela indique que les fabricants disposent encore de stocks mélangés à bas prix, et l'écart réel est plus léger que calculé. Surveiller également la transmission secondaire de la pénurie d'huile de poisson (déjà passée d'environ 2 500 USD à environ 4 000 USD/tonne) au saumon, aux crevettes et aux matières premières EPA/DHA.
VI. Perspectives et fenêtres d'observation
Jugement de référence : fluctuations amples à haut niveau, aucune base pour une baisse profonde, mais la dynamique haussière unilatérale s'est affaiblie.
- Soutien à la baisse (rigide) : la saison B zéro est une conclusion acquise, et les arrivages de novembre-décembre continueront de diminuer ; les stocks portuaires sont bas et l'offre est concentrée ; le marché extérieur n'a pas de marchandises à vendre ; l'IFFO juge que la tension pourrait se poursuivre jusqu'au premier semestre 2027.
- Contraintes à la hausse (élastiques) : l'écart de prix de 3 000 à 4 000 yuans avec les approvisionnements nationaux et d'Asie du Sud-Est accélère la substitution ; le pic de la saison aquacole est terminé et les volumes d'alimentation diminuent saisonnièrement ; les pertes au stade de l'aquaculture sont sévères, et la transmission des hausses de prix rencontre une forte résistance.
- Divergence structurelle : la farine de poisson vapeur super prime péruvienne de qualité supérieure est encline à monter plutôt qu'à baisser ; la qualité ordinaire ainsi que les approvisionnements nationaux et d'Asie du Sud-Est ont des centres de prix plus faibles, et les écarts de qualité continuent de se creuser.
Trois fenêtres d'observation clés
| Fenêtre | Points d'observation |
|---|---|
| ① Novembre-décembre 2026 | Arrivages et transactions réelles : si les lettres de hausse de prix ne sont pas appliquées comme prix de transaction, cela indique que des stocks à bas prix subsistent et que l'écart réel est plus léger que calculé |
| ② Période d'aliment pour alevins de mars à juin 2027 | Après que le stockage avant le Nouvel An chinois a épuisé les stocks, la mise en eau des alevins de printemps rencontre le pic de demande d'aliment pour alevins/aliment d'ouverture (presque aucune substitution) ; les importations inférées pour le premier semestre 2027 pourraient n'être que de 450 000 à 600 000 tonnes, soit 25 % à 40 % de moins que la normale |
| ③ Évaluation de la saison A 2027 | Évaluation des ressources par l'IMARPE + conclusions de l'ENFEN sur la température de la mer : si le quota de la saison A se réduit encore, le marché pourrait redémarrer ; si El Niño s'affaiblit et que la pêche se rétablit, la baisse de la farine de poisson entraînera une réparation du profit par tonne dans les aliments aquacoles (point de vue Huatai, source non primaire, texte original à vérifier) |
Entreprises liées à la chaîne industrielle (base : rapports semestriels 2026/informations publiques)
| Entreprise | Logique associée |
|---|---|
| Baiyang Co., Ltd. | L'activité de matières premières pour aliments concerne la production et la vente de farine et d'huile de poisson marines ; au S1 2026, le chiffre d'affaires de cette activité s'élevait à 226 millions de yuans, +41,36 % en glissement annuel, représentant 11,04 % du chiffre d'affaires — bénéficiant directement des hausses de prix |
| Haid Group | Au S1 2026, la croissance des ventes d'aliments à l'étranger a dépassé 25 % ; les prix élevés de la farine de poisson compriment les profits des aliments à l'étranger en Asie du Sud-Est et en Amérique latine |
| Yuehai Feed / Meinong Biology | Réserves technologiques de substitution de la farine de poisson (équilibre des acides aminés, attractants) et produits de protéines enzymatiques, bénéficiant de la tendance aux formules à faible teneur en farine de poisson |
Logique centrale des leaders de l'aliment aquacole : les différences de capacité d'approvisionnement, d'itération des formules et de pouvoir de fixation des prix élargiront la divergence des marges brutes, et les leaders de l'aliment pour crevettes/aquacole spécialisé dotés d'avantages en matière de force de produit devraient gagner des parts de marché.
> Sources : Toutiao « Peru B Season Zero Quota Closes Port » 2026-10 ; Huatai Securities « El Niño Investment Guide » 2026-10-28 (source non primaire, texte original à vérifier) ; informations publiques des rapports semestriels 2026 des entreprises
> Avertissement : Le contenu ci-dessus est fondé sur des données publiques et une analyse quantitative, est fourni à titre de référence uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Les marchés comportent des risques, et l'investissement exige de la prudence. Toute décision d'investissement doit être jugée de manière indépendante à la lumière de la tolérance personnelle au risque, de la situation financière et des objectifs d'investissement, et des institutions professionnelles agréées doivent être consultées si nécessaire. Les performances passées ne préjugent pas des rendements futurs.